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Capitulo 4: Estudios Previos.
Viabilidad del Proyecto
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autores: Jenaro Fernández y Karle Olalde
Índice:
1. Justificación de los Estudios
previos, alcance y tipos.
2. Estructura de un Estudio de
Viabilidad.
3. El Estudio de Mercado. Objetivos,
estructura, resultados, acciones que se derivan.
3.1. Objetivos.
3.2. Estructura.
3.3. Conclusiones.
4. El Estudio de Viabilidad Técnica.
Objetivos, características objeto de estudio, métodos de evaluación, análisis
de resultados, acciones que se derivan.
4.1. Objetivos.
4.2. Estructura.
5. Estudio Económico. Objetivos,
estructura, análisis de resultados, acciones que se derivan.
5.1. Objetivos.
5.2. Estructura.
5.3. Análisis de resultados.
6. La Evaluación Económica. Objetivos,
métodos, análisis de resultados, acciones que se derivan.
6.1. Objetivos.
6.2. Métodos.
7. Análisis y Administración del Riesgo.
Teoría actual.
7.1. Objetivos.
7.2. Métodos.
Bibliografía
-
Raul Cos Bu, R. "Analisis
y Evaluación
de Proyectos de inversión"
LIMUSA 2005, México
-
Baca Urbina, G. "Evaluación de Proyectos" McGRAW-HILL México 1992
-
De Cos Castillo, M. "Ingeniería
de proyectos.
Project
Engineering"
E.T.S.I.I./U.P.M.
Madrid 1991
-
Companys, R. y
Corominas A. "Planificación
y rentabilidad de Proyectos Industriales" MARCOMBO Barcelona 1988.
Siempre que exista
una necesidad humana, real o inducida, de un bien o un servicio, habrá
necesidad de invertir, pues hacerlo es la única forma de producir dicho bien o
servicio.
En la actualidad, una
inversión inteligente requiere una base que lo justifique. Dicha base es
precisamente un proyecto bien estructurado y evaluado que indique la pauta que
debe seguirse.
Para tomar una
decisión sobre un proyecto es necesario que este sea sometido al análisis
multidisciplinario de diferentes especialistas, lo que se conoce con el nombre
de estudios previos, evaluación de proyectos.
El alcance de estos
estudios previos esta íntimamente ligado al nivel de definición que es
necesario alcanzar en el desarrollo del proyecto para poder disponer de los
datos que nos permitan llevar a cabo dichos estudios. Así podemos hablar de
distintos niveles de profundidad en un estudio de Evaluación de Proyecto.
No debemos olvidar
que un mayor nivel de definición del proyecto conlleva un mayor esfuerzo de
estudio, un mayor gasto de recursos, que en caso de que el proyecto no se lleve
acabo se darán por perdidos. Esto lleva a decir que el alcance de los estudios
previos debe fijarse de antemano e individualmente para cada proyecto, incluso
podemos definir su alcance final en función de los resultados obtenidos en
etapas previas de objetivos menos ambiciosos.
En cualquiera de los
casos la terminología que se suele utilizar para definir el alcance de los
estudios es la siguiente:
PERFIL O GRAN VISION
Se elabora de la
información existente, el juicio común y la opinión que da la experiencia. En
términos monetarios sólo se presentan cálculos globales de las inversiones, los
costos y los ingresos, sin entrar a investigaciones de terreno.
FACTIBILIDAD O ANTEPROYECTO
Este estudio
profundiza la investigación en fuentes secundarias y primarias en investigación
de mercado, detalla la tecnología que se empleará, determina los costos totales
y la rentabilidad económica del proyecto, y es la base en que se apoyan los
inversionistas para tomar la decisión.
PROYECTO DEFINITIVO
Contiene básicamente toda
la información del anteproyecto, pero aquí son tratados los puntos finos. Aquí
no sólo deben presentarse los canales de comercialización más adecuados para el
producto, sino que deberá presentarse una lista de contratos de venta ya
establecidos; se deberá actualizar por escrito las cotizaciones de la
inversión, presentar los planos arquitectónicos, etc.
Los objetivos de un
estudio de mercado podemos definirlos en términos generales como:
-
Ratificar la existencia de una necesidad
insatisfecha en el mercado, o la posibilidad de brindar un mejor servicio que
el que ofrecen los productos existentes en el mercado.
-
Determinar la cantidad de bienes o
servicios provenientes de una nueva unidad de producción que la comunidad
estaría dispuesta a adquirir a determinados precios.
-
Conocer cuales son los medios que se están
empleando para hacer llegar los bienes y servicios a los usuarios.
-
Como último objetivo, tal vez el más
importante, pero por desgracia intangible,
dar una idea al inversionista del
riesgo que su producto corre de ser o no aceptado en el mercado.
Cuatro
son los aspectos principales a tener en cuenta en un estudio de mercado. La
oferta, la
demanda, el
precio y la
comercialización del producto que estamos
considerando.
Análisis de la demanda
El propósito que se persigue con el análisis
de la demanda es determinar y medir cuales son las fuerzas que afectan los
requerimientos del mercado con respecto a un bien o servicio, así como
determinar la posibilidad de participación del producto del proyecto en la
satisfacción de dicha demanda.
La demanda es función de una serie de
factores, como son la necesidad real que se tiene de ese bien o servicio, su
precio, el nivel de ingresos de la población, y otros, por lo que en el estudio
habrá que tomar en cuenta información proveniente de fuentes primarias y secundarias,
de indicadores económicos, etc.
En estas se deben detallar los
aspectos
positivos y negativos encontrados a lo largo de la investigación. Riesgos,
trabas que se encontrarán, condiciones favorables y toda la información que se
considere importante.
Por último, y en forma numérica, debe
decidirse cual es la magnitud del mercado potencial que existe para el producto
en unidades / año. La conclusión debe referirse a si se recomienda continuar
con el estudio o si la recomendación es detenerse por falta de mercado o por
cualquier otra causa.
Análisis de la oferta
El propósito que se
persigue mediante el análisis de la oferta es
determinar o medir las cantidades
y condiciones en que una economía puede y quiere poner a disposición del
mercado un bien o un servicio. La oferta, al igual que la demanda, es función
de una serie de factores, como son los precios en el mercado del producto, los
apoyos gubernamentales a la producción, etc.
Aquí también es
necesario conocer los cuantitativos y cualitativos que influyen en la oferta.
En esencia se sigue el mismo procedimiento que en la investigación de la
demanda. Sin embargo, habrá datos muy importantes que no aparecerán en las
fuentes secundarias y, por tanto, será necesario realizar
encuestas. Entre estos
datos están: numero de productores, localización, capacidad instalada y
utilizada, calidad y precio de los productos, planes de expansión, inversión
fija y número de trabajadores.
Importaciones y exportaciones
Cuando existe este
tipo de actividad en torno al producto que se estudia en el proyecto, es muy
importante mostrar las estadísticas y las políticas que en ese momento sigue el
gobierno al respecto.
Cualquiera que sea la
situación de los datos estadísticos respecto a importaciones-exportaciones, será
necesario presentar el numero y la cuota arancelaria y las políticas
(generalmente, la publicación de decretos) que sigue el gobierno en apoyo de
dichas actividades.
Demanda potencial NO satisfecha (DNS)
Se llama
demanda
potencial no satisfecha a la cantidad de bienes y servicios que es probable que
el mercado consuma en los años venideros, sobre la cual se ha determinado que
ningún productor actual podrá satisfacer si prevalecen las condiciones en las
cuales se hizo el cálculo.
Cuota de mercado
Se denomina cuota de mercado
al porcentaje
que representan las ventas de una marca respecto del total del mercado.
Análisis de los precios
El propósito que se
persigue mediante el análisis de los precios es
determinar la cantidad monetaria
a la que los productores están dispuestos a vender, y los consumidores a
comprar, un bien o un servicio, cuando la oferta y la demanda están en
equilibrio. Este supuesto es valido en un mercado de concurrencia perfecta, lo
cual no siempre ocurre, por lo que el precio se verá modificado.
Como se determina el precio
En cualquier tipo de
producto, así sea este de exportación, hay diferentes calidades y diferentes
precios. El precio también está influido por la cantidad que se compre. Para
tener una base de cálculo de ingresos futuros es conveniente utilizar el
precio
promedio, que se calcula como sigue:
|
|
|
Calidad
del Producto
|
|
|
|
A
|
B
|
C
|
|
|
Tipo
de Establecimiento
|
O
|
10,0
|
11,0
|
11,5
|
|
|
P
|
10,5
|
11,3
|
12,0
|
|
|
Q
|
10,8
|
11,6
|
12,3
|
|
|
|
Promedio
|
10,4
|
11,3
|
11,9
|
|
Es importante hacer
notar que éste no es el precio que se usa para calcular los ingresos, excepto
que la empresa vaya a vender directamente al consumidor. Habrá que tomar en
cuenta el número de intermediarios que participan en la venta para obtener
el
precio al que se va a vender al primer intermediario, que es el ingreso que
realmente interesa conocer.
Proyección
Hablaremos de
proyección cuando a partir de los valores de una determinada variable en
periodos previos a la fecha en la que se realiza la proyección estimamos los
valores de dicha variable en periodos posteriores.
Habitualmente la
técnica utilizada consiste en determinar la tendencia de la variable a lo largo
del tiempo y ajustar las estimaciones a dicha tendencia.
*Por ejemplo:
A partir de los datos
de oferta de los últimos 6 años:
|
Año
|
1998
|
1999
|
2000
|
2001
|
2002
|
2003
|
2004
|
|
Tm/año
|
998
|
1025
|
1010
|
1020
|
1032
|
1037
|
1010
|
Podemos obtener la
grafica siguiente:
Este tipo de
proyección no considera las distintas variables económicas que indican cambios
en las tendencias del mercado como pueden ser, el IPC, la tasa de inflación, la
paridad Eurodólar (€/$), o el producto interior bruto PIB.
Estas variables
macroeconómicas caracterizan el mercado, pudiéndose utilizar como valores guía
del comportamiento del mercado, lo que permite realizar un análisis en dos
variables correlacionadas lo que aportara mayor fiabilidad al estudio.
|
Año
|
95
|
96
|
97
|
98
|
99
|
2000
|
2001
|
|
|
Tm/año
|
998
|
1025
|
1010
|
1020
|
1032
|
1037
|
1010
|
i. Correlación
|
|
PIB
|
103
|
105
|
112
|
124
|
123
|
124
|
125
|
0,50841932
|
|
IPC
|
1,8
|
1,9
|
1,7
|
1,6
|
1,4
|
1,4
|
1,3
|
-0,36446423
|
Esto resulta sencillo
con la ayuda de una hoja de calculo, por ejemplo, MS Excel y las funciones
PRONOSTICO, TENDENCIA, CRECIMIENTO, ESTIMACIÓN LINEAL, ESTIMACIÓN LOGARÍTMICA,
COEF. CORRELACIÓN
Comercialización del producto
Es el aspecto de la
mercadotecnia más vago y, por esa razón, el más descuidado. La comercialización
es la actividad que permite al productor hacer llegar un bien o un servicio al
consumidor con los beneficios de tiempo y lugar.
Los beneficios que
los intermediarios aportan son:
1.
Asignar a los productos el sitio y el
momento más oportuno para ser consumidos adecuadamente.
2.
Concentrar grandes volúmenes de diversos productos
y distribuye grandes volúmenes de productos diversificados, haciéndolos llegar
a lugares lejanos.
3.
Salvan grandes distancias y asumen los
riesgos del transporte acercando el mercado a cualquier tipo de consumidor.
4.
Al estar en contacto directo tanto con el
producto como con el consumidor, conoce los gustos de éste y pide al primero
que elabore exactamente la cantidad y el tipo de articulo que sabe que se va a
vender.
5.
Es el que verdaderamente sostiene la empresa
al comprar grandes volúmenes, lo que no podría hacer la empresa si vendiera al
menudeo, esto disminuye notablemente los costos de venta de la empresa
productora.
6.
Muchos intermediarios promueven las ventas
otorgando créditos a los consumidores y asumiendo ese riesgo de cobro.
Selección del canal más adecuado
Los tres objetivos
que se persiguen en la distribución son:
1.
Cobertura del mercado. Los canales 1A y 2A son los más simples,
pero a la vez los que cubren menos mercado. Por el contrario, los canales 1D y
2C son los que encarecen más el precio final del producto, pero a su vez son
con los que se puede abarcar más mercado.
2.
Control sobre el producto. Como cada nivel de intermediario cede la
propiedad del articulo, mientras más intermediarios haya se perderá más el
control del producto.
3.
Costos. Aunque los canales 1A y 2A, por lo simples, parece ser los que menos
costos tienen, esto es sólo en apariencia. Por ejemplo, es más barato atender a
10 mayoristas que a 1.000 consumidores finales.
En estas se deben detallar
los aspectos positivos y negativos
encontrados a lo largo de la investigación. Riesgos, trabas que se encontrarán, condiciones favorables y toda
la información que se considere
importante.
Por último, y en
forma numérica, debe decirse cuál es
la magnitud del mercado potencial
que existe para el producto en ud/año. La conclusión
debe referirse a sí se recomienda continuar con el estudio o si la
recomendación es detenerse por falta de mercado o por cualquier otra
causa.
Los
objetivos del
estudio de viabilidad técnica se pueden fijar en:
El estudio técnico se
realiza al dar respuesta a los siguientes aspectos, que a su vez son las partes
que lo forman:
|
¿DONDE?
|
Análisis y determinación de la localización óptima
|
|
¿CUANTO?
|
Análisis y determinación del tamaño óptimo del proyecto
|
|
¿CON QUE?
|
Análisis de la disponibilidad y el costo de los suministros e insumos
|
|
¿CÓMO?
|
Identificación y descripción del proceso
|
|
Determinación de la organización humana y jurídica que se requiere
para la correcta operación del proyecto
|
Localización óptima del proyecto
La localización
óptima de un proyecto es la que contribuye en mayor medida a que se logre la
mayor tasa de rentabilidad sobre el capital (criterio privado) u a obtener el
coste unitario mínimo (criterio social).
A la hora de analizar
la localización los siguientes factores deben ser considerados:
.jpg) |
-
Factores geográficos, relacionados con las condiciones naturales
que rigen en las distintas zonas del país, tales como el clima, los niveles de
contaminación y desechos, las comunicaciones (carreteras, vías férreas y rutas
aéreas), etc.
|
 |
-
Factores institucionales, que son los relacionados con los planes y
las estrategias de desarrollo y descentralización
|
 |
-
Factores sociales, los relacionados con la adaptación del
proyecto al ambiente y la comunidad. Estos factores son poco atendidos, pero no
menos importantes. Específicamente, se refiere al nivel general de los
servicios sociales con que cuenta la comunidad, tales como escuelas (y su
nivel), hospitales, centros recreativos, facilidades culturales y de
capacitación de empleados, y otros.
|
 |
-
Factores económicos, que se refieren a los costos de los
suministros e insumos en esa localidad, tales como mano de obra, las materias
primas, el agua, la energía eléctrica, los combustibles, la infraestructura
disponible, los terrenos y la cercanía de los mercados y las materias primas.
|
Existen distintas
herramientas para que la selección de la localización sea menos subjetiva,
entre estas se encuentran:
-
Método cualitativo por puntos
Consiste en
asignar
valores cuantitativos a una serie de factores que se consideran relevantes para
la localización. Esto deriva en una comparación cuantitativa de diferentes
sitios. Se puede aplica el siguiente procedimiento para jerarquizar los
factores cualitativos:
1.
Desarrollar una lista de factores relevantes
2.
Asignar un peso a cada factor para indicar
su importancia relativa (los pesos deben sumar 1,00) de cada uno de ellos, el
peso asignado depende exclusivamente del criterio del investigador.
3.
Asignar una escala común a cada factor (por
ejemplo de 0 a 10) y elegir cualquier mínimo.
4.
Calificar cada sitio potencial de acuerdo
con la escala designada y multiplicar la calificación por el peso.
5.
Sumar la puntuación de cada sitio y elegir
el de máxima puntuación.
|
|
|
Opción A
|
Opción B
|
|
Factor relevante
|
Peso asignado
|
Calificación
|
Ponderada
|
Calificación
|
Ponderada
|
|
M.P. Disponible
|
0,33
|
5,0
|
1,650
|
4,0
|
1,320
|
|
M.O. Disponible
|
0,25
|
7,0
|
1,750
|
7,5
|
1,875
|
|
Costo de insumos
|
0,20
|
5,5
|
1,100
|
7,0
|
1,400
|
|
Nivel de vida
|
0,07
|
8,0
|
0,560
|
5,0
|
0,350
|
|
Cercanía del mercado
|
0,15
|
8,0
|
1,200
|
9,0
|
1,350
|
|
SUMA
|
1,00
|
|
6,260
|
|
6,295
|
Herramienta para
análisis multicriterio HIVIEW for windows
v2.00g (Decision Analysis Tools -
Enterprise LSE)
http://www.catalyze.co.uk/hiview/hiview.html
-
Método cuantitativo de Vogel
Este método apunta al
análisis de los costos de transporte, tanto de materias primas como de
productos terminados. El problema del método
consiste en reducir al mínimo
posible los costos de transporte destinados a satisfacer los requerimientos
totales de demanda y de abastecimiento de materiales. Los supuestos, también
considerados como desventajas del método, son:
1.
Los costos de transporte son un
función
lineal del número de unidades embarcadas.
2.
Tanto la oferta como la demanda se expresan
en unidades homogéneas.
3.
Los costos unitarios de transporte no varían
de acuerdo con la cantidad transportada.
4.
La oferta y la demanda deben ser iguales
5.
Las cantidades de oferta y demanda no varían
con el tiempo.
6.
No considera más efectos para la
localización que los costos del transporte.
Determinación del tamaño óptimo de la planta
El tamaño de un
proyecto es su capacidad instalada, y se expresa en unidades de producción por
año. Ahora bien, se distinguen tres capacidades diferentes para las plantas:
1. Capacidad de diseño. Es la tasa de producción de artículos
estandarizados en condiciones normales de operación.
2.
Capacidad del sistema. Es la producción máxima de un articulo
específico o una combinación de productos que el sistema de trabajadores y
máquinas puede generar trabajando en forma integrada.
3.
Producción real. Promedio que alcanza una entidad en un
lapso de tiempo determinado, teniendo en cuenta todas las posibles
contingencias que se presenten en la producción y venta del artículo.
En la práctica,
determinar el tamaño de una nueva unidad de producción es una tarea limitada
por las relaciones recíprocas que existen entre el tamaño y la demanda, la
disponibilidad de las materias primas, la tecnología, los equipos y el
financiamiento. Todos estos factores contribuyen a simplificar el proceso de
aproximaciones sucesivas.
1.
El tamaño del proyecto y la demanda. El tamaño propuesto sólo puede aceptarse
en caso de que la demanda sea claramente superior a dicho tamaño, éste debe ser
tal que sólo se pretenda cubrir un bajo porcentaje de la demanda, normalmente
no más del 10%, siempre y cuando haya mercado libre.
2.
El tamaño del proyecto y los suministros e
insumos. El
abastecimiento en cantidad y calidad de materias primas es un aspecto vital en
el desarrollo de un proyecto. Para demostrar que este aspecto no es limitante
para el tamaño del proyecto, se deberán listar todos los proveedores de
materias primas e insumos y se anotarán los alcances de cada uno para
suministrar estos últimos.
3.
El tamaño del proyecto, la tecnología y los
equipos. Hay ciertos
procesos o técnicas de producción que exigen una escala mínima para ser
aplicables, ya que por debajo de ciertos niveles mínimos de producción los
costos serían tan elevados, que no se justificaría la operación del proyecto en
esas condiciones.
4.
El tamaño del proyecto y el financiamiento. Si los recursos financieros son
insuficientes para atender las necesidades de inversión de la planta de tamaño
mínimo es claro que la realización del proyecto es imposible. Si existe
flexibilidad en la instalación de la planta, esto es, si los equipos y la
tecnología lo permiten, se puede considerar la implantación por etapas del
proyecto como una alternativa viable.
5.
El tamaño del proyecto y la organización. Cuando se haya hecho un estudio que
determine el tamaño más apropiado para el proyecto, es necesario asegurarse de
que se cuenta no sólo con el suficiente personal, sino también con el apropiado
para cada uno de los puestos de la empresa.
Existen distintos
métodos
para determinar la capacidad óptima de producción, entre estos se
encuentran:
Se basa en la
hipótesis real de que existe una relación funcional entre el monto de la
inversión y la capacidad productiva del proyecto, lo cual permite considerar a
la inversión inicial como medida de la capacidad de producción (tamaño).
Si se logra obtener
una función que relacione la inversión inicial y los costos de producción, ésta
mostrará que un alto costo de operación está asociado con una inversión inicial
baja, y viceversa.
De acuerdo con el
modelo habrá que hacer el estudio de un número de combinaciones inversión-costo
de producción, de tal modo que el costo total sea mínimo. Para ello, como los
costos se dan en el futuro y la inversión en el presente, es necesario
incorporar el valor del dinero en el tiempo y descontar todos los costos
futuros para hacer la comparación.
En estas condiciones,
el costo total alcanzará su nivel mínimo cuando el incremento de la inversión
inicial sea igual a la suma descontada de los costos de operación que esa mayor
inversión permite ahorrar.
Ejemplo:
| Costes ( en €) |
Empresa A |
Empresa B |
Empresa C |
| Inversión inicial |
300.000 |
200.000 |
500.000 |
| costes de Producción 1º año |
150.000 |
90.000 |
80.000 |
| costes de Producción 2º año |
130.000 |
100.00 |
120.000 |
| costes de Producción 3º año |
90.000 |
80.000 |
90.000 |
| costes de Producción 4º año |
70.000 |
60.000 |
30.000 |
| Costo total ( método Lange) |
695.28 |
494.88 |
787.46 |
Se sustenta en el
cálculo
de las ventas y los costos asociados con distintas alternativas de tamaño, para
optar por la que maximice la utilidad. No considera la inversión
inicial, no supone reinversiones en el valor residual del proyecto.
El peligro
de este método reside en que considera la utilidad como una medida de la
rentabilidad.
Plantea que
para
medir la capacidad de competir debe calcularse el costo de producción en
distintos niveles de capacidad. Para ello propone definir los componentes más
relevantes del costo, tales como materias primas, mano de obra, mantenimiento e
insumos. El costo de producción obtenido debe compararse con la capacidad de
producción y el monto de la inversión inicial. A esta se le denomina masa
crítica técnica, la cual debe ser calculada, pero
tiene el defecto de
no contar con los gastos administrativos.
Proceso de Producción
"El proceso de
producción es el procedimiento técnico que se utiliza en el proyecto para
obtener bienes y servicios a partir de insumos".
| Estado Inicial
+ Proceso transformador +Producto
final |
|
Insumos
Son aquellos elementos sobre los
cuales se efectuara el proceso de transformación para obtener el
producto final
Suministros
Son los recursos necesarios para
realizar el proceso
|
Proceso
Conjunto de operaciones que realizan
el personal y la maquinaria para elaborar el producto final
Equipo productivo
Conjunto de maquinaria e
instalaciones necesarias para realizar el proceso transformador
Organización
Elemento humano necesario para
producir
|
Productos
Bienes finales resultantes del
proceso transformador
Subproductos
Bienes obtenidos no como objetivo
principal del proceso, pero con un valor económico
Residuos o desechos
Consecuencia del proceso
|
 |
 |
 |
En esta parte del estudio, el investigador procederá a
seleccionar una
determinada tecnología de producción. Se entenderá por tal el conjunto de conocimientos
técnicos, equipos y procesos que se emplean para desarrollar la función de
producción.
En el momento de elegir la tecnología que se empleará, hay que
tomar en
cuenta los resultados de la investigación de mercados, pues esta dictará las
normas de calidad (ISO
9000 o similares) y la cantidad que se requieren.
Otro aspecto que se debe considerar es la
flexibilidad de los procesos y
los equipos, para poder procesar varias
clases de insumos, lo cual ayudará a evitar tiempos muertos y a diversificar
más fácilmente la producción.
Otro factor importante, es la adquisición de equipo y la maquinaria,
donde hay que considerar las características como precio, dimensiones,
proveedor, consumo de energía, etc. de los equipos más relevantes de la
instalación.
Organización del recurso humano y organigrama general de la empresa
Desde el momento en
que los recursos monetarios en un proyecto son escasos, y se fijan objetivos a
alcanzar, es necesario asignar esos recursos de la mejor manera, para
optimizar
su uso.
Las
etapas iniciales
de un proyecto comprenden actividades tales como constitución legal, trámites
gubernamentales, compra de terreno, construcción del edificio, compra de
maquinaria, contratación de personal, selección de proveedores, contratos
escritos con clientes, pruebas de arranque, etc.
El estudio económico
pretende determinar cual es el monto de los recursos económicos necesarios para
la realización del proyecto, cual será el costo total de operación de la
planta, así como otra serie de indicadores que servirán de base para la parte
final y definitiva, la evaluación económica.
Determinación de costos
Son costos de producción
todos aquellos que se encuentran directamente relacionados con la obtención del
producto. Podemos subdividirlos en costos directos de producción y costos
indirectos de producción.
Son
costos
directos de producción los derivados de los elementos que permiten obtener
el producto o forman parte de él, materias primas, mano de obra directa,
insumos, envases, etc.
Son
costos
indirectos de producción aquellos sin los cuales la producción se pararía, seguros,
mano de obra indirecta, amortización y depreciación, mantenimiento, etc.
Los
costos de
administración son, como su propio nombre indica, los costos provenientes
de realizar la función de administración. Fuera de las otras dos grandes áreas
de una empresa, producción y ventas, los gastos de todos los demás
departamentos que pudieran existir en una empresa se cargarán a Administración
y Costos Generales, (planeamiento, recursos humanos, investigación y
desarrollo, relaciones publicas, selección de personal). También deben
incluirse los correspondientes cargos por depreciación y amortización.
En ocasiones, el
departamento de ventas también es llamado de mercadotecnia. En este sentido,
ventas o vender no significa sólo hacer llegar el producto al intermediario o
consumidor, sino que implica una actividad mucho más amplia, investigación y
desarrollo de nuevos mercados y productos adaptados a la demanda. Este es el
sentido amplio que se debe considerar a la hora de contabilizar los
costos de venta.
Los
costos
financieros son los intereses que se deben pagar en relación con los
capitales obtenidos en préstamo. Algunas veces estos costos se incluyen en los
generales y de administración, pero lo correcto es registrarlos por separado.
La legislación sobre impuestos suele permitir cargarlos como gastos deducibles
de impuestos.
Determinación de la inversión total
inicial
La inversión inicial
comprende la adquisición de todos los activos fijos o tangibles y diferidos o intangibles
necesarios para iniciar las operaciones de la empresa, con excepción del
capital de trabajo.
Se entiende por
activo tangible o fijo, los bienes de los que la empresa no puede
desprenderse fácilmente sin que ello ocasione problemas a sus actividades
productivas; terrenos, maquinaria, edificios equipo.
Se entiende por
activo intangible el conjunto de bienes
propiedad de la empresa necesaria para su funcionamiento, y que incluyen:
patentes y marcas, know-how,diseños comerciales, contratos de servicios, etc.
Capitalizar el costo de un activo significa registrarlo en los libros como un activo. El tiempo ocioso
durante el cual el equipo no presta servicio mientras se instala, no se
capitaliza de ordinario, tanto por razones conservadoras como para reducir el
pago de impuestos. Para controlar y planear mejor lo anterior, es necesario
construir un cronograma de inversiones o un programa de instalación de equipos.
Este es simplemente un diagrama Gantt, en el que, teniendo en cuenta los plazos
de entrega, y de acuerdo con el tiempo de instalación y de puesta en marcha de
los equipos, se calcule el tiempo apropiado para capitalizar los activos en
forma contable.
Capital de trabajo (Fondo de maniobra)
Desde el punto de
vista contable, este capital se define como la diferencia aritmética entre
el activo circulante y el pasivo circulante. Desde el punto de vista
práctico, el activo circulante es el
capital adicional (distinto de la
inversión en activo fijo y diferido) conque
hay que contar para que empiece a funcionar la empresa; esto es, hay que
financiar la primera producción antes de recibir ingresos; entonces, debe
comprarse materia prima, pagar mano de obra directa que la transforme,
otorgar créditos en las primeras ventas
y contar con cierta cantidad de efectivo para sufragar los gastos diarios de la empresa. Por otra parte también se puede
obtener crédito a corto plazo en conceptos tales como impuestos y algunos servicios y proveedores, y este es el llamado pasivo circulante.
Aunque el capital de
trabajo es también una inversión inicial, tiene una diferencia fundamental
respecto a la inversión en activo fijo y diferido, y es su naturaleza
circulante, esto implica que no es posible recuperarlo por la vía fiscal, en
contra de lo que ocurre con la inversión fija y diferida.
Activo Circulante - Exigible a Corto = Fondo de Maniobra
La empresa tendrá su equilibrio financiero cuando el fondo
de maniobra sea positivo, es
decir que parte del activo circulante deberá financiarse con capitales
permanentes.
Si el fondo de maniobra fuese negativo
tendremos un desequilibrio financiero que será necesario corregir.
Depreciación y Amortización
El término "depreciación" tiene exactamente la
misma connotación que "amortización",
pero el primero sólo se aplica al activo fijo, en el tiempo estos bienes valen
menos; en cambio, la amortización sólo se aplica a los activos intangibles, ya
que con el tiempo estos no bajan de precio, por lo que el término amortización
significa el cargo anual que se hace para recuperar esa inversión.
Las empresas para
hacer los cargos de depreciación y amortización correspondientes, deberán
basarse en la legislación sobre impuestos (Diputación Foral de Álava- http://www.alava.net; Ministerio de Economía y
Hacienda - Agencia Tributaria- http://www.aeat.es/).
Estadio de Pérdidas y Ganancias
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ESTADIO DE PERDIDAS Y GANANCIAS
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+
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Ingresos por ventas
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-
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Costos de producción
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=
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Utilidad Marginal
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-
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Costos generales
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-
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Costos financieros
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=
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Utilidad bruta
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-
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ISR
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|
-
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RUT
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|
=
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Utilidad neta
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|
+
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Depreciación y amortización
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|
-
|
Pago a principal
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|
=
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Flujo Neto de Efectivo FNE
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Balance General Inicial
El Balance General
Inicial es el punto de partida de los aspectos contables de la empresa
inmediatamente antes de comenzar los asientos de explotación.
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BALANCE GENERAL INICIAL
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ACTIVOS
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PASIVOS
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ACTIVO CIRCULANTE
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160.000
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PASIVO CIRCULANTE
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120.000
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Cuentas a c.p.
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20.000
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Cajas y bancos
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50.000
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Cuentas por Pagar
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60.000
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Inventarios
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80.000
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Proveedores
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60.000
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Cuentas por cobrar
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30.000
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PASIVO FIJO
|
|
60.000
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ACTIVO FIJO
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100.000
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Créditos a L. y M.P.
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90.000
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reservas
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90.000
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Activos tangibles
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30.000
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TOTAL PASIVO
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180.000
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Activos intangibles
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50.000
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Imprevistos
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20.000
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CAPITAL
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Aportaciones accionistas
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80.000
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TOTAL
ACTIVOS
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260.000
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TOTAL PASIVO + CAPITAL
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260.000
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El activo circulante lo componen básicamente tres elementos:
cajas y bancos, inventarios, y cuentas por cobrar.
Cajas y bancos. Es el dinero con que debe contar la
empresa para realizar sus operaciones cotidianas. Una empresa puede tener
básicamente tres motivos para contar con dinero en efectivo: negocios y
operaciones cotidianas, como precaución para contrarrestar posibles
contingencias, para aprovechar ofertas de materias primas. Existen varios
modelos para calcular el dinero en efectivo del que se debe disponer, pero tal
vez el más útil para la evaluación de proyectos sea el modelo de Baumol.
Inventario. Es difícil establecer una formula general
para calcular el inventario del producto en proceso y del producto. Para el
inventario en materia prima de los muchos modelos existentes resaltaremos el
"lote económico", el cual se basa en la consideración de que existen
ciertos costos que aumentan mientras más inventario se tiene, como es el costo
de almacenamiento, seguros y obsolescencia, y existen otros costos que
diminuyen cuanto mayor es la cantidad existente en inventarios, como ocurre con
las interrupciones en producción por falta de materia prima, los posible
descuentos en las compras, y otros. El lote económico encuentra el equilibrio
entre los costos que aumentan y los que disminuyen.
Cuentas por Cobrar. Este apartado se refiere a que cuando una
empresa inicia sus operaciones, normalmente dará a crédito en la venta de sus
primeros productos. Las cuentas por cobrar calculan cual es la inversión
necesaria como consecuencia de vender a crédito, lo cual depende, por supuesto,
de las condiciones de crédito, es decir, del periodo de tiempo promedio de tiempo
en que la empresa recupera el crédito.
En el instante en que
se realiza el balance general inicial los activos tangibles e intangibles se
corresponderán con las inversiones realizas.
Pasivo circulante. Así como es necesario invertir en activo
circulante, también es posible que cierta parte de esta cantidad pueda pedirse
prestada. ¿Qué cantidad será recomendable pedir prestada a corto plazo (3 - 6
meses) para cubrir una parte de la inversión necesaria en capital de trabajo?.
En la práctica se ha visto que un criterio apropiado para este cálculo es
basarse en el valor de la tasa circulante (TC), TC= Activo/Pasivo. El valor
promedio en la industria es de TC= 2,5. La práctica conservadora aconseja que
si disminuye el valor de TC por debajo de uno, la empresa correrá el grave
riesgo de no poder pagar sus deudas a corto plazo, y si el TC es muy superior a
2,5 entonces la empresa esta dejando de utilizar recursos valiosos, como lo es
el financiamiento, aunque la liquidez de la empresa a corto plazo sea muy alta.
Para la evaluación de proyectos es aconsejable asignar un TC mayor a tres.
Pasivo fijo. El pasivo fijo esta formado por los
créditos obtenidos para realizar
las inversiones iniciales y que se reembolsaran a largo plazo (varios años).
Capital. El capital esta formado por las aportaciones de los accionistas.
Punto de equilibrio
El análisis del punto
de equilibrio es una técnica útil para estudiar las relaciones entre los
costos fijos, los costos variables y los beneficios. El punto de equilibrio
es el nivel de producción en el que son exactamente iguales los ingresos por
ventas a la suma de los costos fijos y los variables. Esta no es una técnica
para evaluar la rentabilidad de una inversión. Sin embargo, se puede calcular
con mucha facilidad el punto mínimo de producción al que debe operarse para no
incurrir en perdidas, sin que esto signifique que aunque haya ganancias éstas
sean suficientes para hacer rentable el proyecto.
Costo de Capital o tasa mínima aceptable de rendimiento
(TMAR)
Para formarse, toda
empresa debe realizar una inversión inicial. El capital que forma esta
inversión puede provenir de varias fuentes: sólo de personas físicas
(inversionistas), de éstas con jurídicas (otras empresas), de inversionistas e
instituciones de crédito (bancos) o de una mezcla de inversionistas, entidades
jurídicas y bancos. Como sea que haya sido la aportación de capitales, cada uno
de ellos tendrá un costo de capital propio.
Supongamos el caso
más simple, cuando el capital necesario para llevar a cabo el proyecto es
aportado totalmente por una persona física. Antes de invertir,
una persona
siempre tiene en mente una tasa mínima de ganancia sobre la inversión
propuesta, llamada tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR). La pregunta
sería ¿en qué debe basarse un individuo para fijar su propia TMAR?
Financiamiento. Tabla de pago de la deuda
Una empresa esta
financiada cuando ha pedido capital en préstamo para cubrir cualquiera de
sus necesidades económicas. Si la empresa logra conseguir dinero barato en sus operaciones,
es posible demostrar que esto le ayudará a elevar considerablemente el
rendimiento de su inversión. Debe entenderse por dinero barato los
capitales pedidos en préstamo a tasas mucho más bajas que las vigentes en las
instituciones bancarias. La legislación tributaria contempla distintas formas
de deducir los desembolsos realizados para el pago de los intereses de
capitales tomados en préstamo. Esto implica que cuando se pide un préstamo, hay
que saber hacer el tratamiento fiscal adecuado a los intereses y pago a
principal, lo cual es un aspecto vital en el momento de realizar la evaluación
económica.
La Evaluación
Económica es la parte final de toda la secuencia de análisis de la factibilidad
de un proyecto. Si no han existido contratiempos, se sabrá hasta este punto que
existe un mercado potencial atractivo; se habrán determinado un lugar óptimo
para la localización del proyecto y el tamaño más adecuado para este último, de
acuerdo con las restricciones del medio; se conocerá y dominará el proceso de
producción, así como todos los costos en que se incurrirá en la etapa
productiva, además de que se habrá calculado la inversión necesaria para llevar
a cabo el proyecto. Sin embargo, a pesar de conocer incluso los flujos
probables del proyecto durante los cinco primeros años de operación, aún no se
habrá demostrado que la inversión propuesta será económicamente rentable.
En este momento surge
el problema sobre el método de análisis que se empleará para comprobar la
rentabilidad económica del proyecto. Se sabe que el dinero disminuye su valor real con el paso del tiempo, a una
tasa aproximadamente igual al nivel de inflación vigente. Esto implica que
el
método de análisis empleado deberá tomar en cuenta este cambio del valor real
del dinero a través del tiempo.
Comenzaremos por señalar que frente a los
proyectos en los que se busca la RENTABILIDAD ECONÓMICA también existen
proyectos que sólo tratan de conseguir una RENTABILIDAD SOCIAL, Estos segundos
utilizan otros indicadores de rentabilidad (aceptación por la sociedad,
frecuencia de uso, utilidad social, etc), aunque son cada vez más las
ocasiones en las que se les exige también que los indicadores de rentabilidad
económica sean favorables( autobuses urbanos, trenes, aeropuertos, etc.)
Métodos de evaluación que toman en cuenta el tiempo
El primero de los
indicadores de rentabilidad económica que vamos a considerar es el Valor Actualizado Neto (VAN) que, como
su nombre indica, calcula el valor absoluto de la diferencia entre los Flujos
Netos de Efectivo (FNE) actualizados a una tasa de interés prefijado (i)(coste
del dinero o tasa de referencia) y las inversiones (I) actualizadas a la misma
tasa.
Un VAN positivo
indica que la inversión en el proyecto produce beneficios superiores a los que
podrían obtenerse invirtiendo la misma cantidad a la tasa de referencia.
Su
valor absoluto positivo es el incremento patrimonial actualizado que
experimenta la empresa por acometer el proyecto, con lo que cuanto más alto
sea, mejor será el proyecto que se pretende hacer.
La formula de cálculo
es la siguiente:
Ejemplo: Cual es el VAN de una empresa que se invierte 100.000€ durante los
tres primeros años y los flujos de caja son:
1º
año: 80.000
2º
año:90.000
3º
año: 110.000
4º
año: 130.000
interés del dinero al
5%
Solución:
|
|
Inicial |
1 año |
2º año |
3º año |
4º año |
en miles de € |
|
inversiones |
-50 |
-30 |
-20 |
|
|
|
|
Cash flow |
|
80 |
90 |
110 |
130 |
|
|
|
|
|
|
VAN |
218,70 € |
|
El segundo indicador
es la TRI o TASA DE RENTABILIDAD INTERNA.
Se calcula la tasa de descuento que iguala el valor acumulado de los desembolsos
previstos (inversiones) con el valor actualizado de los flujos netos de
efectivo esperados.
Con este indicador en lugar de descontar los
flujos netos de efectivo a una tasa prefijada, se obtiene aquella tasa de
descuento que iguala el valor actualizado de los flujos esperados con los
desembolsos previsto (inversiones).
Es una forma inversa de operar a como se hace
con el VAN. Con éste se obtiene el incremento patrimonial actualizado, mientras
que con la TRI se halla la tasa de descuento que hace el VAN = 0.
Económicamente hablando puede decirse que
cuando un proyecto tiene una TRI de un X
% va a generar liquidez suficiente para:
- Remunerar al X % el capital
invertido en el proyecto.
- Devolver el capital invertido.
La fórmula para calcular el TRI es la
siguiente:
Ejemplo: para los mismos datos
anteriores el TIR sería de:
|
|
Inicial |
1 año |
2º año |
3º año |
4º año |
en miles de € |
|
inversiones |
-50 |
-30 |
-20 |
|
|
|
|
Cash flow |
|
80 |
90 |
110 |
130 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
TIR |
44% |
|
Finalmente podemos
considerar un tercer indicador, el denominado PERIODO DE RETORNO (PR).(Pay-Back)
Este indicador
calcula el plazo en el cual los flujos netos de efectivo actualizados a la tasa
prefijada igualarán al valor de las inversiones actualizadas a esa misma fecha.
Da una idea de la
velocidad a la que el proyecto "recupera" para la empresa la liquidez
que ha inmovilizado al acometerlo.
La formula para
calcularlo es la siguiente:
Ejemplo:Periodo
retrono inversión:
|
|
Inicial |
1 año |
2º año |
3º año |
4º año |
en miles de € |
|
inversiones |
-50 |
-30 |
-20 |
|
|
|
|
Cash flow |
|
80 |
90 |
110 |
130 |
|
|
|
|
-50-30+80 |
12*20/90 |
|
|
|
|
|
Pay Back |
1año |
2,6 meses |
|
|
|
Para facilitar la
comprensión de los conceptos que estos indicadores representan podemos dibujar
un gráfico para un proyecto sencillo que sólo tenga dos (2) inversiones en los
años 0 y 1 (las líneas verticales que van hacia abajo) y tres (3) flujos de
tesorería en los años 2, 3 y 4 (las líneas verticales que van hacia arriba).
El cálculo del VAN está representado
gráficamente por la línea de trazo continua, con lo que se obtiene un VAN
equivalente al segmento A4 que está medido en Pts. del año 0.
Si hubiéramos elegido una tasa de interés tal
que el VAN fuera cero, es decir, la línea finalizaría en 4, sobre el eje, dicha
tasa de interés sería la tasa de rentabilidad interna. Finalmente, la
intersección de la línea continua con el VAN determina el período de
recuperación (segmento OB).
Sin embargo y como quiera que las
estimaciones deben basarse en ciertos parámetros, debemos pensar que al no ser
fijos, podemos hacer ESTUDIOS DE SENSIBILIDAD
o paramétricos para determinar la correlación que existe entre un determinado
parámetro y un determinado indicador. Un estudio de sensibilidad que se suele
hacer frecuentemente es la variación de la TRI al precio de venta del producto
que se pretende fabricar. Gracias a los medios de cálculo de que hoy
disponemos, es posible hacer estos estudios paramétricos muy rápidamente, a
bajo coste y manejando un gran volumen de datos. Si conseguimos hacer unos
buenos estudios estaremos cerca de alcanzar el "desideratum" que
hemos citado de hacernos independientes del entorno, ya que conoceremos con
seguridad como variará nuestro proyecto económicamente cuando cambien esos
condicionantes externos.
Conviene, además
exponer algunas ideas más para clarificar lo expuesto
con respecto a los
indicadores:
-
Los
indicadores serán tan buenos como lo sean los DATOS DE PARTIDA, es decir, que
debemos hacer las mejores estimaciones posibles para calcular las inversiones,
los flujos de tesorería y, en su caso, la tasa de interés.
- No olvidar,
en los cálculos de las inversiones, los GASTOS DE EXPLOTACIÓN que se producen
antes de arrancar una instalación o, dicho de otra forma, el diagrama de barras
que se utilice para los cálculos, debe abarcar, como mínimo, hasta el momento
en que el producto proyectado se fabrique normalmente. Estos gastos en algunas
instalaciones industriales pueden ser muy cuantiosos.
- Puede
suceder, incluso, que sea suficiente hacer un
ANÁLISIS COSTO-BENEFICIO del
producto que se pretende fabricar, es decir, estudiar bien los costos y
calcular el beneficio que va ha reportar. El costo puede estudiarse a través
de sus COMPONENTES JERARQUIZADOS en un
grafico ABC, lo que nos permitirá abordar con mayor profundidad los aspectos más
importantes. Es muy posible que este análisis nos dé una idea clara sobre la
bondad del producto que queremos fabricar.
- Puede
recurrirse, también, a comparar entre sí proyectos alternativos para, p. Ej.,
Conocer cual genera más VAN por cada € invertido, cuál recupera antes el
capital, etc., y en crecimiento, decidir entre ellos cuál es el más adecuado
para nuestros intereses.
Métodos de evaluación que
NO toman en cuenta el tiempo
Estos métodos no
están relacionados directamente con el análisis de la rentabilidad económica,
sino con la evaluación financiera de la empresa, son los llamadas RAZONES
FINANCIERAS, y los datos que en ellas se utilizan provienen del
balance general de la empresa en cada periodo.
Las razones
financieras se pueden agrupar en cuatro tipos básicos en función de la información
que nos aportan:
1.- RAZONES DE LIQUIDEZ Capacidad de la empresa para
cumplir con sus obligaciones a corto plazo.
Razón Circulante.
Es la más empleada para medir la solvencia a corto plazo, ya que indica a qué
grado es posible cubrir las deudas de corto plazo sólo con los activos que se
convierten en efectivo a corto plazo.
Prueba del Ácido.
Esta razón mide la capacidad de la empresa para pagar las obligaciones a corto plazo
sin recurrir a la venta de inventarios. Se considera que uno es un buen valor
para la prueba del ácido.
2.- TASAS DE
APALANCAMIENTO Mide el grado en que la empresa se ha financiado por
medio de la deuda.
Razón de Deuda Total a Activo Total. También llamada tasa de deuda. Un valor
aceptable de esta tasa es 33%, ya que los acreedores difícilmente prestan a una
empresa muy endeudada por el riesgo que corren de no recuperar su dinero.
Número de Veces que se gana el interés. Mide el grado en que pueden disminuir las
ganancias sin provocar un problema financiero a la empresa por no poder
alcanzar o cubrir los gastos anuales de interés. Un valor aceptado de esta tasa
es 8 veces.
3.- TASAS DE ACTIVIDAD Mide la efectividad de la
actividad empresarial. Este tipo de tasas no se pueden aplicar en la evaluación
de un proyecto, ya que, como su nombre indica, mide la efectividad de la
actividad empresarial y cuando se realiza el estudio no existe tal actividad. A
pesar de esto, y aunque no se calculen, se pueden dar las pautas a seguir.
Rotación de inventarios. Se obtiene dividiendo las ventas entre los
inventarios. Un valor comúnmente aceptado de esta tasa es 9.
Periodo
promedio de recolección. Es el tiempo promedio que la empresa debe
esperar después de hacer una venta para recibir el pago en efectivo. Un valor
aceptado para esta tasa es 45 días.
